11.2. Формы власти и влияния

banner opt

There is no translation available.

Засоленных почв в России, требующих управления почвенным покровом на инновационной основе, около 30 млн. га.

  1. Длительное изучение изменения комплекса солонцовых засоленных каштановых почв сухой степи после их агротехнической мелиорации с использованием нового технического почвенно-мелиоративного решения – роторного рыхления и перемешивания иллювиального и подсолонцового слоев почвы показало, что после однократной почвенно-мелиоративной ротационно-фрезерной обработки почва в обработанном слое состоит из мелких однородных по размеру агрегатов, отсутствуют морфологические признаки восстановления солонцового педогенеза. Влага атмосферных осадков поступает в почву свободно, легкорастворимые соли опускаются на большую глубину. Через 30 лет после почвенно-мелиоративной ротационно-фрезерной обработки плугом Г1МС-70 количество гумуса в слое 20-40 см достигает 3,3 %, количество поглощенного натрия в слое 20-30 см – 10,6 % от емкости катионного обмена почвы вместо 19,8 % у необработанной почвы. Прибавка урожайности сельскохозяйственных культур составляет 25-60 и более процентов по отношению к уровню стандартной технологии земледелия в течение всего периода наблюдений.

Рассматриваемая новация – технология управления плодородием почв с рециклингом бытовых и промышленных отходов отвечает данной альтернативе и предполагает достижение следующих целей, которые должны быть отражены в социо-эколого-экономической результативности:

  • повышение плодородия почв относительно существующего уровня и отсюда же повышение урожайности сельскохозяйственных культур;
  • обеспечение технологической возможности рециклинга бытовых и крупнотоннажных промышленных отходов (продукционная серная кислота – результат утилизации выбросов S02 крупных ТЭС), химических отходов (фосфогипс), что позволит решить региональные экологические проблемы ути­лизации отходов производства;

— создание рабочих мест, в том числе посредством организационно-структурных действий, обеспечивающих результативность трудовых затрат и повышение уровня привлекательности территорий для проживания.

Сравнительная эколого-экономическая оценка существующих и предлагаемой инновационной технологии обработки почв проводилась на основе данных производственных испытаний в ряде районов Ростовской области. В работе приведены оценки по Дубовскому району Ростовской области.

  1. Информационное обеспечение: почвы (каштановые, солонцы); производственно- экономические параметры (табл. 1).
  2. Эффективность инвестиций в почвообрабатывающие и мелиоративные технологии определялась сопоставлением величины этих вложений с эффектами (экономическими, экологическими и социальными), полу­ченными в результате их реализации.

Расчет экономических результатов проводился в течение жизненного цикла (Т = 30 лет), согласно денежного потока от инвестиции Кэ : CFэ = Wэ – Сэ – Кэ где W – выручка от повышения продуктивности сельскохозяйственных земель, руб.; Сэ – затраты производства сельскохозяйственной продукции при использовании конкретной технологии обработки почв, руб.; Кэ – капитальные вложения при использовании конкретной технологии обработки почв, руб.

ris12.25

Таблица 1 – Технико-экономические параметры различных способов обработки почв

Параметр

Яровой

ячмень

Озимая пшеница

Зональная агротехника обработки почв

Урожайность, т/га

0,76

2,05-2,36

Затраты технологии выращивания, руб./га

1700

2900

Себестоимость выращивания сельскохозяйственных культур, руб./га

2236,8

1228,8

Приведенные капитальные вложения, руб./га

Обработка почвы плугом ПТН-40

Урожайность, т/га

1,05-1,46

2,55-2,78

Затраты технологии выращивания, руб./га

1950

3400

Себестоимость выращивания сельскохозяйственных культур, руб./га

2142,9

1330,9

Приведенные капитальные вложения, руб./га

300

300

Обработка почв роторным орудием ПМС-70

Урожайность, т/га

1,95

3,98

Затраты технологии выращивания, руб./га

2350

3850

Себестоимость выращивания сельскохозяйственных культур, руб./га

1757,4

1190,5

Приведенные капитальные вложения, руб./га

233,33

233,33

Площадь солонцовых почв в Ростовской области: 2 млн. га

1 млн. га

1 млн. га

Цена реализации, руб./т

3800

4500

ris12.26

  1. С учетом инфляции и рисков, экономическая результативность существенно снижается. Подтверждение данного тезиса может быть получено при проведении анализа чувствительности инновации по модели NPV.

Если принять реальную норму прибыли, сохранения позиции на рынке   r = 0,07, прогноз среднегодового темпа инфляции на среднесрочный и долгосрочный периоды б = 6-8 %, а систематический риск вложения в инновации 18-20 %, то номинальную доходность (в дальнейшем норма дисконтирования) может составить:

ris12.27

  1. II. Сравнительные оценочные расчеты эффективности химической мелиорации фосфогипсом (на примере Дубовского района Ростовской области).
    1. Информационное обеспечение: почвы (каштановые, солонцы); производственно- экономические параметры (табл. 2).
    2. Эффективность химической мелиорации (внесение фосфогипса) будем определять по вышеприведенной методике оценки денежного потока.

Свободные денежные потоки CF для зональной стандартной и инновационной (роторной) обработки почвы определены как:

  • при использовании зональной агротехники обработки почв CF = 10884 мот. руб./год;
  • при обработке почв роторным плугом Г1МС-70 с внесением фосфогипса CF = 13750 млн. руб./год.

Реальную доходность примем r = 0,07, длительность жизненного цикла Т = 10 лет.

С учетом принятого, чистый приведенный доход (NPV) и годовой чистый приве­денный доход (ANPV) будут равны:

  • при использовании зональной агротехники

ris12.28

Таблица 2 – Технико-экоиомические параметры различных способов обработки почв

Параметр

Яровой ячмень

Озимая пшеница

Зональная агротехника обработки почв

Урожайность, т/га

1,28

2,36

Затраты технологии выращивания, руб./га

1700

2900

Приведенные амортизационные затраты, руб./га

Обработка почвы ПМС-70 (экстраполяция вероятного результата

нового технического решения [6] при внесении фосфогипса)

Урожайность, т/га

1,95

3,12

Затраты выращивания, руб./га

2350

3850

Затраты на внесение фосфогипса, руб./га

750

750

Приведенные амортизационные затраты, руб./га

234

234

Площадь почв, млн. га

1

1

Цена реализации, руб./т

3800

4500

Внутренняя норма доходности IRR = 52 %, что также минимизирует финансовые риски.

III. Рассматриваемые экологические эффекты связаны с выносом пыли с отвалов фосфогипса Невинномысского химкомбината. В расчетах эколого-экономического ущерба, платежей за загрязнения определяющим параметром является масса дефляционного выброса ЗВ (Mi), которая определялась по методике. С территории природопользования она определяется режимом ветров, агрегатным составом, влажностью почв и грунтов, противодефляционными свойствами ландшафтов:

ris12.29

Из вышеизложенного для расчетов выделяем удельную массу дефляционного выброса

ris12.30

Исходные данные для расчетов экономического ущерба:

  • для Ставропольского края D = 46,8 т/ га/год; Kвр – пределы измерения (0,95-1,2). Для расчетов принимаем min значение – 0,95; Kп – пределы изменения (1,8-0,2), зависящего от содержания в ЗВ частиц менее 1 мм. Примем средне значение Kп = 1,0; в теплый период (t°C ≥ 0°С) с покрытием растительностью поверхности отвала до 10% – K = 0,82;
  • для Северо-Кавказского региона K = 1,6; НБ – норматив платы за выбросы в атмосферу пыли извести и гипса составляет 13,7 руб./т при выбросах ≤  ПДВ, и 68,5 руб./т при  > ПДВ;

Поскольку аi = 1/ПДК, ПДК – среднесуточная концентрация нетоксичной пыли 0,15 мг/м3, тогда а = 1 ∙ [-0,15]-1 = 6,6; для пыли и аэрозолей f = 10; для территории промышленного узла σ = 4; для выбросов в пределах ПДВ γ = 3,3 руб./усл. т.; повышающий коэффициент K = 120 ∙ 1,4 = 168.

Внесение фосфогипса на солонцовых каштановых почвах принималось равным 10 т/га (1 раз в 10 лет). В среднем можно принять 1 т/га/год. Для 2 млн. га каштановых почв Ростовской области ежегодный объем внесения составит (в среднем) – 2 млн. т/год фосфогипса.

При условии одинаковой удельной плотности (веса) ЗВ (золошлаков и фосфогипса) и высоте отвалов Невинномысского химкомбината и Новочеркасской ГРЭС (20 м), площадь отвала, занимаемая 2 млн. т фосфогипса, со­ставит ~ 800-900 га.

Расчеты эколого-экономических эффектов:

ris12.31

3. Экологический ущерб, от загрязнения водных объектов бассейна р. Кубань водорастворимыми соединениями фосфогипса, накопленного в отвалах Невинномысского и Белореченского химкомбинатов, определялся, исходя из массы сброса ЗВ, базовых нормативов платы за сброс 1 т ЗВ в пределах установленного лимита (ВСС) на сброс вещества с применением коэффициента экологической ситуации и повышающего коэффициента 5:

ris12.32

С учетом вещественного состава фосфогипса и возможного выноса в водные объекты исключительно водорастворимых соединений, накопленных объемов фосфогипса в отвалах Белореченского и Невинномысского химкомбинатов -8-10 млн. т в каждом, оценочные расчеты экологического ущерба представлены в табл. 3. 

Таблица 3 – Оценка экологического ущерба от возможного выноса водорастворимых соединений фосфогипса в водные объекты бассейна р. Кубань

ris12.30

В работе отмечается, что отходы после сжигания топлива на Новочеркасской ГРЭС можно использовать для производства продукционной серной кислоты с учетом повторной химической мелиорации каждые 10 лет в размере до 70 тыс. т/год, а в перспективе до 100 тыс. т/год в расчете на моногидрат (98 %-ю серную кислоту). Такое количество мелиоранта способно полностью покрыть потребности в нем почв Ростовской области, нуждающихся в химической мелиорации. Часть серной кислоты может быть использована и для мелиорации нейтральных высококарбонатных солонцов, вторично засоленных и рассоляющихся почв. Для коренной мелиорации этих почв требуется в среднем 10-12 т/га 98 %-й серной кислоты, в зависимости от количества карбонатов, содержащихся в почве. Среднеарифметическая доза серной кислоты дл химической мелиорации содовых солонцов Ростовской области (-100 тыс. га) составит 5-7 т/га и для мелиорации нейтральных высококарбонатных солонцов – 30-40 т/га в пересчете на моногидрат. Такой сернокислотный мелиорант также можно использовать для химической мелиорации солонцовых почв по вышеприведенной инновационной агротехнике.

Практическое осуществление мер по внедрению элементов технологий рекреационной биогеосистемотехники может быть реализовано на базе концепции машинно-тракторных станций советской экономики как производственного предприятия, реализующего государственные меры по воспроиз­водству земельного фонда с высокими потребительскими свойствами, передаваемого для эксплуатации землепользователям. В дальнейшем в процессе эксплуатации данного фонда по мере возникновения экологической необходимости, появления новых знаний, машин и технологий, позволяющих повысить качество земель, предполагается циклическая (раз в 10-30 лет) его обработка.

Необходимость создания такого практического инструмента (машинно-технологической станции плодородия почв – МТ- СПП) особо актуальна в условиях рыночных отношений, поскольку здесь предполагаются работы, которые не укладываются в текущую практику краткосрочных экономических ин­струментов производственного менеджмента в сельском хозяйстве РФ. Такая МТСПП предполагает обслуживание относительно небольшого территориального образования из 1-3 административного района области (радиус обслуживания 25-125 км, площадь 200-300 тыс. га, возможно 600-900 тыс. га).

При расчетных капитальных вложениях на создание одной МТСПП -100 млн. руб. обеспечивается рентабельность технологии рекреационной биогеосистемотехники (при расчетной прибавке урожайности -30%) около 600%.

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

There is no translation available.

Оценка экономической эффективности применения метода обеззараживания питьевых вод электролизным гипохлоритом натрия, получаемым на месте потребления из водного раствора поваренной соли, производилась на примере водопроводных очистных сооружений г. Новочеркасска (ВОС-1) при переводе (реконструкции) системы обеззараживания воды с высокотоксичного жидкого хлора на безопасный реагент – 0,8%-ный (по эквиваленту хлора) гипохлорит натрия. В основу расчетов показателей эффективности проекта были положены только производственные результаты - выручка от реализации произведенной продукции за вычетом израсходованных на собственные нужды затрат. Расчеты производились в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору для финансирования» (Вторая редакция, исправленная и дополненная), а также «Методическим расчетом показателей и применением критериев эффективности региональных инвестиционных проектов» (Приказ Минрегионразвития от 31.07.2008 г. №117).

Таблица 1 – Основные данные и технико-экономические показатели системы обеззараживания питьевой воды по проекту перевода ВОС-1 на электролизный гипохлорит натрия

№ и/п

Наименование показателя

Единица измерения

Количество по проекту

1

2

3

4

1

Производительность ВОС-1 по подаче воды в сеть

м3/сут

40 000

2

Доза хлора на обеззараживание:

-   первичная

-   вторичная

мг/л

3,5 1,5

3

Производительность электролизной по активному хлору:

-   рабочая

-   резервная

кг/сут

200,0 100,0

4

Режим работы электролизной:

   

4.1

Количество рабочих дней в году

дн.

365

4.2

Количество смей в сутки

см.

1

4.3

Продолжительность смены

час

24

5

Технические характеристики:

   

5.1

Площадь здания

м2

216(9 × 24)

5.2

Установленная мощность токоприемников

кВт

169,4

5.3

1 ок нагрузки

А

362,3

5.4

Расчетная мощность

кВт

103,5

5.5

Расчетный ток нагрузки

А

216,2

6

Расход материалов на 1 кг вырабатываемого продукта (активного хлора):

   

6.1

Поваренная соль

кг/кг

4,5

6.2

Водопроводная вода

м37кг

0,14

6.3

Соляная кислота (35%)

кг/кг

0,0437

7

Расход электроэнергии па 1 кг активного хлора

кВт·ч/кг

7,0

Таблица 2 – Стоимость (тариф) единицы потребления материалов

№ п/п

Наименование показателя

Стоимость

1

Электроэнергия, руб./кВт ч

3,50

2

Поваренная соль, руб./кг

2,825

3

Водопроводная вода, руб./м3

35,92

4

Соляная кислота, руб./кг

10,17

В состав капиталовложений включаются затраты на строительство здания, приобретение оборудования, выполнение строительно-монтажных работ.

Таблица 3 – Структура затрат капитальных вложений

№ н/п

Наименование показателя

Сметная стоимость, тыс.руб.

1

Здание электролизной

7187,0

2

Технологическая часть:

 
 

- оборудование

-  материалы

-  СМР

- Итого ТХ

11020,4

760,7

647,7

12428,8

3

АСУ ТП:

- оборудование

- материалы

-СМР

Итого АСУ ТП

1084,1

132,8

524,8

1741,7

 

Всего капитальных затрат

21351,5

1.Затраты на материалы. По этой статье рассчитывается расход материалов по нормам на 1 кг вырабатываемого активного хлора, указанных в таблице 1, и их стоимость в таблице 2.

Годовые затраты на материалы определяются по формуле: 

ris13.17

Амортизационные отчисления:

ris12.18

4. Расходы на оплату труда – принимаются из расчета списочной численности эксплуатационного персонала – 4 человека с месячным окладом 14 тыс.руб. с учетом доплат К = 1,18:

Ззп = 14 × 4 × 12 × 1,18 = 793,0 тыс.руб.

5. Текущий ремонт – расходы на текущий ремонт здания принимаются в размере 3% от их первоначальной стоимости, на оборудование (электролизеры, насосы, блоки питания, электродвигатели и т.п.) – в размере 7% от их стоимости:

Зт.р.. = 7187,0 × 0,03 + (11020,4 + 1084,1) × 0,07 = 1062,9 тыс.руб.

6. Отчисления – в пенсионный фонд (22 %), фонд социального (2,9 %) и медицинского (5,1 %) страхования, несчастных случаев и профзаболеваний (0,7 %):

3отч = 793,3 × 30,7 / 100 = 243,5 тыс.руб.

7. Налог со строений – 0,1% от первоначальной стоимости здания:

Зн = 7187 × 0,1 / 100 = 7,2 тыс.руб.

Себестоимость 1 кг реализуемого активного хлора:

Структура эксплуатационных затрат в общем балансе себестоимости 1 кг активного хлора в электролизном гипохлорите натрия представлена в таблице 4.

Таблица 4 - Структура эксплуатационных затрат

п/п

Наименование затрат

Стоимость, тыс.руб.

Себестоимость 1 кг а.х., руб./кг

Структура затрат по элементам, %

1

Материалы

1519,4

20,85

21,6

2

Электроэнергия

1788,5

24,46

25,34

3

Оплата труда

793,0

10,92

11,2

4

Амортизационные отчисления

1628,358

22,31

23,12

5

Налоговые и социальные отчисления

250,7

3,43

3,55

6

Сервисное обслуживание (текущий ремонт)

1062,9

14,53

15,1

7

Сумма эксплуатационных затрат

7042,86

96,5

100

8

Годовая выработка активного хлора, кг

73000,0

   

При себестоимости 1 кг активного хлора в гипохлорите S = 96,5 руб./кг (или 0,0965 руб./г) и при суммарной дозе хлора на обеззараживание питьевой воды на ВОС – 1 Д = 5 мг/л (или 5 г/м3) себестоимость обеззараживания 1 м3 составит:

ris12.19

Рассмотрим основные экономические параметры использования гипохлоритной технологии при следующих исходных данных: 1

  1. Эксплуатационные затраты (без амортизационных отчислений):

З = 5414,5 тыс. руб./год

  1. Амортизационные отчисления: А = 1628,36 тыс. руб./год.
  2. Капитальные вложения: К = 21351,5 тыс. руб.
  3. Выручка от реализации продукции (гипохлорит натрия):

В = Т × Gсут × 365 / 1000 = 11680 тыс. руб./год.

  1. Жизненный цикл технологического оборудования берем по длительности его использования: n = 10 лет.

Определим свободный денежный поток в годовом измерении (CF):

CF = В – (З + А) – ((В - З - А) Н) + А = 11680 – (5414,5 + 1628,36) –

= ((11680 – 5414,5 – 1628,36) × 0,2) + А = 5338,1 тыс. руб./год

где Н – налог на прибыль (20 %).

При отсутствии других объективных предположений о норме дисконтирования примем её на уровне текущей ключевой ставки ЦБ РФ, т.е. r = 11 %.

Тогда:

1. Чистый дисконтированный доход равен: 

ris12.20

Т.е. чистый приведенный доход за 10 лет эксплуатации составит около10,33 млн. руб.

Вычислим чистую приведенную стоимость проекта, приведенную к одному году его жизненного цикла:

ris12.21

Т.о. проект имеет существенный запас финансовой устойчивости, т.к. сохранит рентабельность и при привлечении кредитов на его создание до 40-45 % годовых.

3. Индекс доходности (отдача дохода на 1 руб. вложенных инвестиций) PI:

ris12.22

Для общей оценки эффективности перевода системы обеззараживания на электролизный гипохлорит натрия технико-экономические показатели сведены в таблицу 5.

Таблица 5 – Общие технико-экономические показатели

ris12.23

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

There is no translation available.

Возможные дефициты финансовых средств в плане движения могут быть компенсированы различными способами, например, привлечением кредитного ресурса или за счет собственных средств. Рассмотрим некоторые из них.

  1. Экономический механизм накопления амортизационных отчислений в амортизационном фонде.

Стоимость основных фондов обычно столь велика, что произвести замену в момент их полного износа за счет только прибыли данного года обычно оказывается невозможным. Защитой от такого рода ситуаций является накопление амортизационных фондов. Этот механизм признается  налоговым законодательством  практически всех стран, в силу чего величина амортизационных отчислений исключается из налогооблагаемой прибыли.

Накопление амортизационных отчислений в специальном амортизационном фонде в виде, например, банковского депозитного счета, можно представить будущей стоимостью аннуитета, который предполагает ежегодный    (месячный, квартальный) взнос денежных средств ради накопления определенной суммы в будущем.

ris12.15

Цена амортизационного фонда. Цена этого источника должна быть равна средневзвешенной цене капитала (WACC)  определенной без учета привлеченных из вне средств.

  1. Экономический механизм накопления денежных средств за счет нераспределенной прибыли. Одним из инструментов накопления денежных средств для последующего их инвестирования служат банковские депозитные счета.

а) При единовременном вложении определенной величины нераспределенной прибыли на депозитный счет желательно в договоре с банком отразить капитализацию процентного дохода и ее периодичность.

При использовании сложного процента полученный доход (проценты) добавляются к сумме начальных вложений. В результате помимо принципиальной суммы денежных средств процент исчисляется также из накопленной в предыдущих периодах суммы процентных платежей. В этом случае нахождение будущей стоимости денежных средств по истечении n -  периода (FVn) и при известном значение темпа их прироста (r) осуществляется по формуле:

ris12.16

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

Wednesday, 28 August 2019 09:21

Литература

There is no translation available.

  1. ФЗ РФ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: от 25.02.1999.//Собр. закон-ЗАРФ. – 1999 - № 9 – Ст. 1096. С последующими изменениями.
  2. Блех Ю. Инвестиционные расчеты [Текст]/ /Ю.Блех, У. Гетце. – Калининград: Янтарный сказ, 1997.
  3. Бланк И.А. Управление прибылью [Текст]// И.А.Бланк. – Киев: Ника-Центр, 1998.
  4. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика [Текст]// П.Л.Виленский, В.Н.Лившиц, С.А.Смоляк . – М.: Дело, 2002.
  5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. – М.: Экономика, 2000.
  6. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений [Текст]:/ Д.Норткотт. – М.: ЮНИТИ, 1997.
  7. Правительство РФ. Временное положение о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ: (постановление от 21.03.94 № 220)//Собр. Актов Президента и Пр-ва РФ. – 1994. - № 10. – Ст. 996..
  8. Положение по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций (дов. письмом Минфина РФ от 30.12.93 № 160). //Газ. «Экономика и жизнь» № 5, декабрь 1993.
  9. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проект [Текст]// Г.Бирман,  С.Шмидт. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.
  10. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений [Текст]// М.Бромвич. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.
  11. Ефимова О. В. Финансовый анализ [Текст]// О. В.Ефимова. - М.: Бухгалтерский учет, 1999. - 320 с.
  12. Идрисов А. Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций [Текст]// А.Б.Идрисов, С.В.Картышев, А.В.Постников. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. - 272 с.
  13. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов [Текст]// В.В.Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 144 с.
  14. Липсиц И. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа [Текст]// И.В.Липсиц, В.В.Коссов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Магистр, 2007. – 383 с.
  15. Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций [Текст]// Я.С.Мелкумов. - М.: ИКЦ «ДИС», 1997. - 160 с.
  16. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений [Текст]// Д.Норткотт. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.
  17. Хорн Дж. К. Ван Основы управления финансами [Текст]// Дж. К. Ван.Хорн. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.
  18. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов [Текст]// Е. М Четыркин. - М.: Дело ЛТД, 1995. - 320 с.
  19. Царев В.В.Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.: Питер, 2004. – 464 с.
  20. Москаленко А.П. Эколого-экономический механизм инвестиционных решений экологизации энергетики [Текст] // А.П. Москаленко. Монография. Южный федеральный университет. – Ростов-на-Дону, 2007.

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

Wednesday, 28 August 2019 09:17

Глоссарий

There is no translation available.

Административные барьеры инвестиционной деятельно­сти – обусловленные бюрократизацией административных процедур, несовершенством законодательного регулирования и практики правоприменения дополнительные трансакционные издержки участников инвестиционной деятельности.

Акция – долевая ценная бумага, удостоверяющая право соб­ственности на часть капитала акционерного общества и дающая право на получение дохода в форме дивиденда.

Альтернативные издержки – максимальная упущенная вы­года альтернативного использования ресурсов, являющихся собственностью предприятия.

Амортизационные отчисления – осуществляемые по уста­новленным нормативам ежегодные отчисления денежных средств в амортизационный фонд предприятия, предназначен­ные для компенсации износа основных фондов.

Амортизация линейная – метод начисления амортизации, при котором норматив амортизационных отчислений является постоянной величиной.

Амортизация ускоренная – метод начисления амортизации, при котором в первые годы эксплуатации основных фондов амортизационные отчисления осуществляются повышенными нормами.

Аннуитет – регулярно поступающие в течение определен­ного периода равновеликие платежи, отстоящие друг от друга на равные промежутки времени.

Банк – кредитная организация, имеющая право привлекать денежные средства физических и юридических лиц, размещать их от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности и осуществлять расчетные операции по поручению клиентов.

Банковский кредит – вид сделки, при которой банк предоставляет денежные средства заемщику на условиях возвратности, платности и срочности.

Бизнес-план инвестиционного проекта – документ, в котором в краткой форме и в определенной стандартной последовательности излагается общая характеристика проекта и приводятся показатели эффективности его реализации.

Валовое накопление основного капитала – совокупность вложений инвесторов, включающих: а) приобретение новых и существующих основных фондов за вычетом их выбытия; б) затраты на крупные улучшения произведенных материальных активов; в) затраты на улучшение непроизведенных материальных активов; г) расходы в связи с передачей права собственности на непроизведенные активы.

Валовое сбережение – часть располагаемого дохода, не израсходованная на конечное потребление товаров и услуг.

Венчурный капитал – долевой капитал, вкладываемый профессиональными венчурными компаниями в создаваемые или развивающиеся частные компании, имеющие значительный потенциал роста стоимости их акций.

Внешние эффекты – экономические и внешнеэкономические последствия во внешней среде, возникающие при производстве товаров и услуг, но не отраженные в их рыночных ценах.

Внутренняя норма доходности (синонимы – внутренняя норма рентабельности, внутренняя норма прибыли) – норма дисконтирования, обращающая в нуль величину чистого дисконтированного дохода. Она отражает размер дохода в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию проекта.

Воспроизводственная структура инвестиций в основной ка­питал – соотношение затрат на новое строительство реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов.

Валовые инвестиции характеризуют общее увеличение запаса капитала.

Венчурный капитал – термин используется для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, направляемые в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Капиталовложе­ния осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента либо предоставлением ему ссуд, в том числе с правом конверсии (т. е. перевода) этих ссуд в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финан­сирования мелких инновационных фирм в областях, связанных с освоением прин­ципиально новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы вложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он является основой учреждения стартовых наукоемких фирм.

Взаимный фонд – это диверсифицированный набор ценных бумаг.

Волатильность ценной бумаги (пакета ценных бумаг) – это среднеквадратич­ное отклонение ее (его) доходности, обычно приведенное к годовому периоду.

Глобальный инвестиционный проект – инвестиционный проект, реализация которого оказывает существенное влияние на социально-экономическую ситуацию в мире.

Государственная гарантия – обязательство уполномоченного органа государственного управления по возврату на условиях, предусмотренных договором, денежных средств инвестору в случае срыва реализации проекта не по его вине.

Денежные потоки, генерируемые проектом, – совокупность денежных поступлений и выплат, получаемых и осуществляе­мых в ходе реализации инвестиционного проекта.

Дефлирование – метод приведения прогнозных цен к уров­ню цен фиксированного момента времени путем их деления на общий базисный индекс инфляции.

Диверсификация инвестиционных рисков – расширение в портфеле инвестора перечня активов, уровни доходности кото­рых либо не коррелируют, либо слабо коррелируют друг с дру­гом.

Дисконтирование – метод приведения к одному моменту времени разновременных денежных поступлений и выплат, ге­нерируемых рассматриваемым проектом в течение расчетного периода.

Договор лизинга – договор, в соответствии с которым лизин­годатель обязуется приобрести в собственность указанное ли­зингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.

Диверсификация портфеля ценных бумаг – образование инвестиционного портфеля из широкого круга ценных бумаг с целью избежать серьезных потерь в случае падения цен одной или нескольких ценных бумаг, в пакетном варианте.

Портфельный анализ – это анализ гипотетических или реального наличия у инвесторов разного вида ценных бумаг на предмет изменения уровней цен, рисков, а также перспектив компаний-эмитентов.

Дефлированными ценами называются прогнозные цены, приведенные к уров­ню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный ин­декс инфляции.

Деловой риск – степень неопределенности, связанный с получением доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатиться со всеми инвесторами, предо­ставившими денежные средства.

Дисконтированный денежный доход (чистая приведенная стоимость) - разни­ца между суммой приведенной (текущей) стоимости потоков денежных средств и суммой стартового капитала (оттока), который был инвестирован в предпринима­тельский проект.

Динамичное хеджирование – стратегия инвестирования, заключающаяся в разбалансировке хеджированных позиций по мере изменения рыночных усло­вий. Стремление к страхованию стоимости портфеля при использовании синте­тического опциона пут.

Емкость рынка – потенциально возможный объем реализа­ции товаров на конкретном рынке, обусловленный величиной платежеспособного спроса покупателей, наличием соответст­вующего товарного предложения и определенным уровнем цен.

Жизненный цикл инвестиционного проекта – период времени от момента на­чала его реализации до момента, когда этот проект прекращает свое существова­ние на рынке (ликвидируется).

В том случае, когда определить достаточно точно полный жизненный цикл инвестиционного проекта не представляется возможным, его можно принять в расчетах равным 5 годам, что соответствует среднему периоду амортизации производственного оборудования.

Кроме того, следует различать экономический и технический (физический) сроки службы инвестиционного проекта и налоговый срок службы.

Заемные и привлеченные бюджетные источники финансиро­вания инвестиционной деятельности – ассигнования в рамках реализации государственных целевых программ; средства, вы­деляемые из бюджета институтам развития с государственным участием; инвестиционные налоговые кредиты и различные ин­вестиционные льготы.

Заемные и привлеченные внебюджетные источники финанси­рования инвестиционной деятельности – кредиты коммерче­ских банков; средства, получаемые от эмиссии ценных бумаг; оборудование, получаемое по лизингу; средства, привлекаемые по концессионным соглашениям и соглашениям о разделе про­дукции и т.д.

Залог – форма обеспечения обязательств заемщика перед кредитором, заключающаяся в праве кредитора реализовать предмет залога (имущество или имущественные права) в случае неисполнения заемщиком своих обязательств по кредитному договору.

Золотое правило инвестирования – правило, в соответствии с которым на наибольшую доходность своих инвестиций может рассчитывать тот инвестор, который рискует больше.

Инвестиции (в переводе с латинского – одеваю) истолковываются часто как долгосрочные вложения капитала в различные отрасли экономики внутри стра­ны и за границей; это способ помещения капитала для обеспечения и сохранения либо увеличения стоимости капитала и получения достаточной (приемлемой для инвестора) величины дохода; денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том чис­ле имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку и вкладывае­мые в различные сферы (объекты) предпринимательской деятельности предпри­ятия в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта. Под инвестициями понимаются не только затраты, связанные с капитальными вложениями в проект, но также и вложения в оборотный капитал; вложения капитала в форме денежных средств, целевых  банковских вкладов,  ценных бумаг, технологий, машин, оборудования, другого имущества, а также имуще­ственных и неимущественных прав, имеющих денежную оцен­ку, в объекты предпринимательской или иной деятельности для достижения стратегических целей инвестора.

Согласно профессору Л. М. Чистову (1998 г.):

«Инвестиции представляют собой процесс создания путем применения ка­питала новых объектов (модернизации, реконструкции существующих объек­тов), способных производить (увеличивать производство) определенные виды продукции и услуг. Другими словами, инвестиции это есть материализация идей по созданию новых объектов (модернизации, реконструкции действующих объектов), способных производить в большем объеме продукцию или повы­шенного качества».

Предельно упрощенное толкование понятия инвестиций – это ряд денежных потоков (cash-flow). Первый из этих денежных потоков обычно представляет со­бой первоначальные (стартовые) инвестиционные затраты (расходы) (К). Эти стартовые затраты могут быть одноразовыми или многоразовыми на протяжении цикла (срока) жизни (реализации) инвестиционного проекта. В Методических Рекомендациях (2000 г.) их именуют оттоком, который оценивается как отрицательный вследствие расходования денежных средств. Денежные средства, которые поступают на про­тяжении всего периода реализации (эксплуатации) инвестиционного проекта, называются притоком.

Инвестиции в нематериальные активы – приобретение па­тентов, лицензий, прав пользования земельными участками и других объектов природопользования, авторских прав, торговых марок, товарных знаков, программных продуктов и т.д.; это вложения де­нежных средств в приобретение научно-технических разработок (имущественные нрава, лицензии на передачу прав промышлен­ной собственности, ноу-хау и др.).

Инвестиции в нефинансовые активы – вложения капитала включающие инвестиции в основной капитал, затраты на капитальный ремонт основных фондов, инвестиции в нематериаль­ные активы, расходы на прирост запасов материальных оборотных средств, приобретение других нефинансовых активов (зе­мельные участки, объекты природопользования и др.).

Инвестиции в основной капитал – единовременные затраты на создание,  воспроизводство и приобретение основных фондов (новое строительство, реконструкция и техническое перевооружение, приобретение и  монтаж оборудования, формирование основного стада, многолетние насаждения и т.д.).

Инвестиции, направленные на повышения эффективности производства создают условия дня снижения произ­водственных затрат инвестора за счет замены оборудования на более производительное или перемещения производственных мощ­ностей в регионы с более привлекательными условиями производ­ства и налогообложения.

Инвестиции в расширение производства уве­личивают объемы производства и реализации продукции.

Инвестиции в реконструкцию и техническое перевооруже­ние существующих производств повышают эффек­тивность производства, расширяют его объемы, номенклатуру и улучшают качество выпускаемой продукции.

Инвестиции в создание новой или принципиально новой продукции способствуют выпуску новой продукции, а также обеспечивают выход на новые внутренние и внешние рынки.

Инвестиции в создание дополнительных рабочих мест снижают напряженность социально-экономической обстановки в стране и отдельных ее регионах.

Инвестиции, обеспечивающие простое воспроизводство, – инвестиции, направляемые на замещение выбывающего основного капитала.

Инвестиции портфельные – покупка акций и паев, не дающих инвестору возможности влияния на управление предприятием (т.е. даже после произведенной покупки его доля в капитале предприятия не достигнет 10 %).

Инвестиции прочие – предоставление кредитов различных видов (торговых, инвестиционных и т.д.), не предполагающее участие кредитора в управлении.

Инвестиции прямые – инвестиции, осуществляемые юриди­ческими или физическими лицами, имеющими право участия в управлении объектом инвестиции (т.е. контролирующими не менее 10 % голосующих акций акционерного общества или уставного капитала предприятия), либо получающими такое право в результате вложения инвестиций.

Инвестиции финансовые – приобретение ценных бумаг; процентных облигаций федеральных, субфедеральных и муниципальных займов; долей в уставном капитале юридических лиц; займы другим юридическим лицам.

Инвестиции чистые – превышение общего объема инвестиций в основной капитал над инвестициями, обеспечивающими простое воспроизводство; это валовые инвестиции за вычетом средств идущих на возмещение, т.е. на замену изношенного основной капитала.

Инвестиции обязательные – это принятые к реализации инвестиционные ре­шения, направленные на снижение вредного воздействия на окружающую среду, на улучшение условий труда работников предприятия, на соблюдение (достиже­ние) установленного уровня государственных норм (стандартов).

Инвестиции страховые – долгосрочное вложение средств страховщика (ма­териальных и интеллектуальных ценностей) в производственную и другую дея­тельность с целью получения прибыли (дохода). Разновидностями инвестиций, осуществляемых страховщиком, являются денежные средства, вкладываемые в банки (депозиты), движимое имущество, авторские права, ноу-хау и др.

Инвестиции реальные в узком смысле – это вложения денежных средств в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов. В этом смысле указанное понятие применяется в экономическом анализе и, в частности, используется в системе национальных счетов ООН.

Инвестиционная  деятельность – вид деятельности, связанный с вложением инвестиций и совокупностью практических действий по организации инвестиционного процесса. Под инвестиционной деятельностью понимается совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации (осуществлению) инвестиций в различные проекты.

Основными признаками инвестиционной деятельности являются:

  • необратимость, обусловленная временной потерей потребительской ценно­сти капитала (например, ликвидности);
  • ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;
  • неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Инвестиционная деятельность реализуется посредством:

  1. Инвестирования, осуществляемого гражданами, негосударственными пред­приятиями, хозяйственными ассоциациями, обществами и товариществами, а также общественными и религиозными организациями, иными юриди­ческими лицами, основанными на праве коллективной собственности.
  2. Государственного инвестирования, осуществляемого органами власти и управления РФ, других образований в составе РФ за счет средств бюджета, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными пред­приятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств.
  3. Иностранного инвестирования как вложения иностранных граждан, юриди­ческих лиц и государств.
  4. Совместного инвестирования, осуществляемого российскими и иностран­ными гражданами, юридическими лицами, а также другими государствами.
  5. Инвестирования с помощью финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании), аккумулирующих и размещающих на свое усмотрение наиболее эффективным образом финансовые средства.

Инвестиционный проект в самом общем виде – это план, содержащий ком­плекс необходимых мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вло­жений в объекты предпринимательской деятельности и с последующим возмеще­нием и получением ожидаемой инвестором величины прибыли.

По своей сути такой инвестиционный план включает систему технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых целенаправлен­но подготовленных материалов, необходимых для формирования объекта пред­принимательской деятельности и последующего его функционирования.

Инвестирование – это создание или пополнение запаса капитала – ресурса, создаваемою производства большего коли­чества экономических благ. Термин «инвестиция» происходит от латинского слова investire – облачать.

Инвестированием называется процесс помещения денег в специально выбран­ные финансовые инструменты (ценные бумаги) с целью увеличения их ценности и (или) получения дохода.

Общий срок реализации инвестиционного проекта делят на периоды, продол­жительность которых чаще всего равна одному году (однако такими периодами может быть квартал или месяц). Для удобства расчетов принято считать, что де­нежный поток появляется один раз в конце периода (например, года) и реже в середине.

Иногда инвестиционный проект имеет остаточную (ликвидационную) сто­имость, которая является его завершающим денежным потоком. В конце срока действия и независимо от денежного потока, получаемого за последний год реа­лизации инвестиционного проекта, можно получить как положительный, так и отрицательный денежный поток. Продажа отдельных элементов проекта и воз­можное восстановление потребности в оборотных средствах представляет собой последние денежные поступления (уменьшенные на налог с ожидаемой прибы­ли). Напротив, остановка проекта может повлечь последние расходы (демонтаж оборудования, ликвидацию недвижимости), которые снизят вероятные поступ­ления денежных средств.

В отечественной экономической литературе считается, что адекватный перевод термина «инвестиции» – это сочетание слов «капитальные вложения». На самом же деле капиталовложения есть инвестиции в более широком смысле слова. К инвестициям относят все виды имущественных и интеллектуальных цен­ностей, вкладываемых в объекты предпринимательской, коммерческой и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход), достига­ется социальный или экологический эффект.

Такими имущественными ценностями выступают:

  1. Денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги.
  1. Имущественные права, обусловленные авторскими правами, лицензиями, ноу-хау, опытом и другими интеллектуальными ценностями.
  2. Движимое и недвижимое имущество (автомобили, здания, сооружения, оборудование и прочие материальные ценности).
  3. Права пользования землей, природными ресурсами, а также имуществен­ными правами.

В качестве интеллектуальных ценностей выступают:

  • Промышленная собственность (охраняемая патентами и свидетельствами), включая: патенты на изобретения; свидетельства на полезные модели (т. е. такие, которые пригодны к практическому использованию в производстве, но не иллюстративные) и готовые промышленные образцы; средства инди­видуализации товаров и услуг, включая товарные знаки, торговые марки, знаки обслуживания и др.
  • Объекты авторского права (охраняемые Законом об авторском праве специ­альными государственными органами): произведения науки, литературы и искусства.
  • Результаты научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР) не охраняемые патентами: ноу-хау; техническая документация (проектная, конструкторская, технологическая); системы управления (каче­ством продукции, кадровым потенциалом); системы организации производ­ства и др.

Инвестиционная политика государства – система мер государственного  регулирования экономики, направленная на формирование инвестиционного климата и повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов.

Инвестиционная  стратегия – системное представление о целях инвестиционной деятельности и методах их достижения.

Инвестиционный климат – совокупность политических, финансово-экономических, институциональных и социальных ус­ловий, влияющих на принятие решений об инвестировании.

Инвестиционный мультипликатор – коэффициент, выра­жающий соотношение между приростом дохода и вызывающим этот прирост увеличением объема инвестиций.

Инвестиционный налоговый кредит – отсрочка налогового платежа, предоставляемая в целях стимулирования инвестици­онной активности и обновления основных средств предпри­ятиями на основании кредитного соглашения с налоговыми органами. 

Инвестиционный проект – комплексный план мероприятий направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров и (или) услуг и обеспечивающих достижение целей участников проекта. Понятие «инвестиционный проект» трактуется в официальном источнике дво­яким образом (Методические Рекомендации, 2000 г.). Во-первых, как предпринимательское дело, направленное на достижение определенных целей (экономических, финансовых, коммерческих) посредством осуществления необходимого состава действий. Подобную характе­ристику понятия «инвестиционный проект» для краткости заменяют термином «проект». Во-вторых, как комплекс разрабатываемых организационно-правовых и расчетно-финансовых и иных документов, необходимых для выполнения опре­деленного состава действий, описывающих порядок этих действий.

В отечественных стандартах понятие «инвестиционный проект» используется чаще в его втором значении. В данном учебном пособии предметом рассмотрения принят термин в первой редакции, т.е. как предпринимательское дело – лучше, бизнес-проект.

Инвестиционные проекты альтернативные – такие инвести­ционные проекты, для которых реализация одного из них дела­ет невозможной или нецелесообразной реализацию другого.

Инвестиционные проекты взаимовлияющие – инвестицион­ные проекты, при совместной реализации которых возникают дополнительные эффекты, не проявляющиеся при реализации каждого из проектов в отдельности.

Инвестиционные проекты взаимодополняющие – инвестици­онные проекты, которые могут быть приняты или отвергнуты только одновременно.

Инвестиционные проекты независимые – такие инвестици­онные проекты, для которых отказ от одного из них не влияет на возможность или целесообразность реализации другого.

Инвестиционный ресурс – любой возможный источник ин­вестиционной деятельности.

Инвестор - юридическое (физическое) лицо, принимающее решение и осуще­ствляющее вложения собственных, заемных, либо иных привлеченных имуще­ственных и интеллектуальных ценностей. Инвестор может выступать в двоякой роли: вкладчика или кредитора. Он самостоятельно определяет объемы, направ­ления, конкретные сферы применения и желаемую экономическую эффектив­ность использования инвестиций.

Инвестиционный портфель – совокупность неодинаковых видов ценных бу­маг с разными сроками действия и уровнями ликвидности, которые управляются как единое целое, где портфель – совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестици­онной цели вкладчика. В портфеле могут находиться ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страхо­вой полис и др.).

Инвестиционный риск – возможность финансовых потерь уча­стников инвестиционного проекта в процессе его реализации.

Инвестиционный потенциал – упорядоченная совокупность инвестиционных ресурсов, которые могут быть привлечены из любых источников для осуществления инвестиционной дея­тельности в течение рассматриваемого временного периода.

Индекс доходности инвестиций – отношение интегрального дисконтированного сальдо денежного потока, определенного без учета инвестиций по проекту, к интегральным дисконтиро­ванным инвестициям.

Инвестиционное предложение – результат проведенных технико-экономи­ческих и маркетинговых исследований, предшествующих принятию решения о необходимости выполнения инвестиционного проекта.

Инвестиционный меморандум (один из важных элементов бизнес-плана) – со­вокупность детализированных исходных данных о субъекте осуществления инве­стиций, результатах его финансовой деятельности, выпускаемой продукции, стра­тегии поведения на целевом рынке (т.е. на рынке, на котором он присутствует) и других необходимых сведений.

Подготовка инвестиционного меморандума (формулирование инвестицион­ного предложения) возлагается на субъект, который рассчитывает на привлече­ние инвестиций.

Инвестиционный механизм – это совокупность организационных структур, нормативных документов, технологий, кадровых ресурсов, методик, инструмен­тов и других необходимых ресурсов, применяемых в целях привлечения капита­ла, направляемого на реализацию инвестиционных проектов.

Инвестиционные цели – финансовые или экономические задачи, которые ин­вестор стремится решить.

Инвестиционный доход – это ожидаемый уровень прибыли от инвестирования.

Инновация – это нововведение, процесс комплексного создания, распростране­ния и использования новшеств (нового практического средства) для удовлетворе­ния человеческих потребностей, меняющихся в результате развития общества.

Инновационный проект отличается от инвестиционного проекта более высо­ким уровнем риска и неопределенности. Так, финансовые прогнозы при реализа­ции инновационных проектов, как правило, неточны. Анализ ошибок небольших инновационных проектов в Великобритании показал, что точность оценки необ­ходимых капитальных вложений находится в пределах от 100 до  150 %, а точность соблюдения сроков их разработки колебалась от 1,4 до 3,1 раза. С увеличением стоимости и масштаба инновационного проекта пропорционально растет и ошиб­ка. Например, потребные объемы инвестиций на создание самолета «Concorde» за период с 1962 по 1973 г. возросли со 150 до 1065 млн фунтов стерлингов.

Причины высокой погрешности определения необходимых капитальных вложе­ний и сроков реализации инновационных проектов обусловлены неточным пред­ставлением научно-техническими специалистами объемов, требующихся затрат и длительности выполнения проекта, сознательным их занижением для облегчения условий получения инвестиций, многочисленными конструктивными и техноло­гическими изменениями в процессе работы над проектом, ошибками в прогнозе темпов инфляции, недооценкой производственных и сбытовых затрат.

Институты развития с государственным участием – лю­бые организации, уставный капитал которых полностью или частично сформирован за счет бюджетных средств с целью ин­вестиционного обеспечения роста конкурентоспособности на­циональной экономики.

Инфляция – рост общего уровня цен.

Инфляция издержек – тип инфляции, обусловленный таки­ми причинами, как увеличение расходов на добычу первичного сырья; монополизация товарных рынков; наличие глубоких структурных диспропорций.

Инфляция открытая – тип инфляции, обусловленный таки­ми причинами, как опережающий рост цен по сравнению с ростом доходов; сокращение товарной массы при неизменном количестве денег.

Инфляция скрытая – тип инфляции, обусловленный таки­ми причинами, как наличие товарного дефицита; кризис неплатежей и переход к расчетам по бартеру.

Инфляция спроса – тип инфляции, обусловленный таки­ми причинами, как увеличение денежной массы сверх потребностей обслуживания товарооборота, увеличение скорости оборота денег; несбалансированность доходов и расходов бюджета.

Ипотека – особый тип договора, по которому одна сторона - залогодержатель, являющийся кредитором по обязательству, обеспеченному ипотекой, имеет право получить удовлетворение своих денежных требований к должнику по этому обязательству из стоимости заложенного недвижимого имущества перед другими кредиторами залогодателя.

Капитал предпринимательский представляет собой капитал, инвестирован­ный в бизнес-проекты с целью получения прибыли (дохода) или увеличения стоимости фирмы (бизнеса).

Капитал ссудный – это денежные средства, предоставляемые в долг на усло­виях возвратности и платности.

Капитальные вложения – это инвестиции, вкладываемые в основной капитал (в основные средства либо внеоборотные активы), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение пред­приятия, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты, увеличивающие стоимость основ­ных средств.

Свободные, неиспользуемые национальные денежные средства, не являются инвестициями, так как ценность наличных денег с течением времени снижается вследствие влияния инфляции, они не принесут дохода. Перевод рублевых средств в иностранную валюту может рассматриваться как своеобразное инвестирование. Только за счет положительного для инвестора изменения разницы курсов можно получить определенный доход. Например, рублевые средства российские гражда­не переводят в евро и за счет роста курсовой стоимости получают соответствующую величину дохода.

Помещение денежных средств, например, в коммерческий банк или Сбербанк можно рассматривать как инвестиции, так как возможно получение определен­ного по объему дохода. Однако этот доход может и не компенсировать потери, вызванные высокими темпами инфляции в стране. Данная ситуация для РФ типична.

Однако за рубежом, а в последнее время и в России, все больше внимание уделя­ется не только реальным инвестициям (в основные производственные фонды), но и финансовым инвестициям (ценным бумагам). Например, в США около 16-18% валового внутреннего продукта создается именно в финансовой сфере (в РФ, по некоторым оценкам, соответственно 1-2%). При этом не учитывается то обстоя­тельство, что в действительности необходимо иметь преимущественное дело с ре­альными производственными инвестициями.

Капитализация компании – общая рыночная стоимость ее акций.

Капитал риска (потребность в дополнительном финансировании) – максимальная величина отрицательного накопления сальдо денежного потока.

Капитальные трансферты – безвозмездная передача права собственности на активы (кроме наличных денег и материальных оборотных средств) или средств для их приобретения от одной институциональной единицы к другой.

Кластеры – сконцентрированные по географическому признаку группы промышленных компаний и связанных с ними организаций (финансовых, торговых, исследовательских и т.д.), характеризующихся общностью экономических интересов и взаимодополняющих друг друга.

Концессионное соглашение – тип договора, при котором концедент на основе срочной и возмездной основе предоставляет концессионеру при условии  осуществления концессионером предусмотренных соглашением инвестиций и на его риск: а) право пользования имуществом, находящимся в государственной или муниципальной собственности; б) право на создание концессионного объекта с предоставлением концессионеру права пользования таким объектом после его создания в течение периода и на условиях, предусмотренных концессионным соглашением, с последующей передачей объекта в государственную или муни­ципальную собственность; в) право осуществления отдельных видов деятельности, в соответствии с законодательством при­надлежащее исключительно концеденту.

Кост-плас – выплаты за дополнительные услуги по согласованным расценкам сверх оговоренной цены (паушальный платеж).

Коэффициент реинвестирования – частное от деления величины реинвести­рованной доли прибыли на величину чистой прибыли. Этот коэффициент пока­зывает, какая часть чистой прибыли была вложена в развитие предприятия после выплаты дивидендов.

Коэффициент выбытия – отношение среднегодовой стоимо­сти основных фондов, выбывших в течение года, к суммарной стоимости основных фондов на конец года.

Коэффициент обновления – отношение среднегодовой стои­мости основных фондов, введенных в действие в течение года, к суммарной стоимости основных фондов на начало года.

Коэффициент регрессии «бета» – статистическая мера относительной зави­симости изменения доходности ценной бумаги или портфеля активов от измене­ний средней рыночной доходности.

Крупномасштабный инвестиционный проект – инвестици­онный проект, реализация которого оказывает существенное влияние на социально-экономическую ситуацию в отдельных отраслях или регионах страны, а его воздействие на другие от­расли или регионы можно не учитывать.

Кэптивная страховая компания – дочерняя страховая ком­пания по отношению к создавшему ее с целью обслуживания страховых интересов учредителю.

Лаг освоения – время компенсации ущерба от недобора чис­той прибыли в период освоения, зависящее от времени дости­жения проектного уровня отдачи, наличия строительных недо­делок, степени подготовленности эксплуатационных кадров, ка­чества подготовки бизнес-плана инвестиционного проекта.

Лизинг – совокупность экономических и правовых отноше­ний, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.

Лизинговая деятельность – вид инвестиционной деятельно­сти по приобретению имущества и передаче его в лизинг.

Лизинговые платежи – общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок его действия, в которую входят возмеще­ние затрат лизингодателя, связанных с приобретением и пере­дачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение за­трат, связанных с оказанием других предусмотренных догово­ром лизинга услуг, а также доход лизингодателя.

Ликвидность – возможность достаточно быстрого перевода инвестированных средств или активов предприятия в наличные деньги.

Локальный инвестиционный проект – инвестиционный про­ект, реализуемый на конкретном предприятии и не оказываю­щий существенного влияния ни на социально-экономиче­скую ситуацию в регионе, ни на уровень цен на рынках товаров и услуг.

Маргинальная (маржинальная) прибыль – это дополнительная прибыль, по­лучаемая в результате роста объема выручки при неизменном объеме условно- постоянных расходов.

Маргинальная (маржинальная) прибыль определяется как разность между объемом выручки от реализации готовой продукции (услуг) и переменными затра­тами или, иначе, как сумма полученной прибыли и постоянных затрат.

Маркетинг – система управления сбытовой деятельностью предприятия, обеспечивающая эффективное продвижение то­варов (услуг) к потребителям и расширение объема их реали­зации.

Налог – обязательный, индивидуально безвозмездный пла­теж, взимаемый с организаций и физических лиц в форме отчу­ждения принадлежащих им на праве собственности, хозяйст­венного ведения или оперативного управления денежных средств в целях финансового обеспечения деятельности госу­дарства и (или) муниципальных образований.

Налог Тобина – налог на операции с иностранной валютой, предложенный нобелевским лауреатом Джеймсом Тобиным в 1978 году как средство для контроля за миграцией капитала, «снижения избыточной эффективности» на валютных рынках, и уменьшения колебаний на рынке ценных бумаг.

Народнохозяйственный инвестиционный проект – инвести­ционный проект, реализация которого оказывает существенное влияние на социально-экономическую ситуацию в стране, а его влиянием на социально-экономическую ситуацию в мире мож­но пренебречь.

Неопределенность – неполнота и неточность информации относительно динамики денежных поступлений и выплат в те­чение расчетного периода времени.

Норма дисконтирования – минимально допустимая для ин­вестора величина дохода в расчете на единицу капитала, вло­женного в реализацию проекта.

Норма инвестирования в основной капитал – отношение объема инвестиций в основной капитал к ВВП.

Ноу-хау – это обозначения технических знаний и секретов производства, прак­тического опыта, технического, коммерческого, управленческого и иного характе­ра, которые представляют коммерческую ценность, применимы в производстве и профессиональной практике и не обеспечены патентной защитой. Это может быть техническая документация (чертежи, схемы), образцы изделий, сведения коммер­ческого характера, данные относительно новых способов организации производ­ства, методов подготовки управленческого и иного персонала.

Обладатель ноу-хау имеет право на защиту от несанкционированного (неза­конного) использования третьими лицами при условии, что:

  1. Эта информация имеет действительную или потенциальную коммерческую ценность в силу ее неизвестности третьим лицам.
  2. К этой информации нет свободного доступа на законном основании.
  3. Обладатель информации принимает надлежащие меры к охране ее конфи­денциальности.

Лица, неправомерно использующие ноу-хау, обязаны возместить убытки.

Облигация – долговая ценная бумага, предоставляющая вла­дельцу право на получение ее номинальной стоимости после окончания срока, определенного проспектом эмиссии.

Облигация дисконтная – тип облигации, владелец которой получает доход в момент ее погашения за счет разницы номи­нальной стоимости облигации и цены ее приобретения.

Облигация купонная – тип облигации, владелец которой по­лучает доход в форме выплаты процентов к номинальной стои­мости облигации в течение срока ее обращения.

Общественные блага – те виды благ, потребление которых одним субъектом не препятствует их потреблению другими (чистый атмосферный воздух, научные знания и т.д.).

Организационно-экономический механизм реализации проекта – форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности учета интересов каждого участника ИП.

Основные фонды – средства производства, участвующие в нескольких производственных циклах без изменения своей материальной формы и переносящие свою стоимость на готовую продукцию по частям, по мере их износа (здания, машины, оборудование и др.).

Особая экономическая зона – определяемая Правительством РФ часть территории  Российской Федерации, на которой действует особый режим ведения предпринимательской деятельности.

Паушальные платежи – это выплаты в полном объеме или в рассрочку лицен­зионного вознаграждения в виде заранее оговоренной фиксированной суммы. При­чем достаточно часто их используют в качестве авансовых платежей до начала при­менения или выпуска лицензиатом готовой продукции (оказания услуг), а именно: в течение трех месяцев начиная от даты заключения лицензионного соглашения.

Период освоения – период времени от момента начала эксплуатации объекта до достижения показателей чистой прибыли, предусмотренных бизнес-планом реализации инвестиционного проекта.

Прибыль предприятия бухгалтерская – прибыль предприятия, отражаемая в балансе предприятия и определяемая как разность между валовыми доходами от производственной деятельности и суммой явных издержек (т.е. затрат на оплату факторов производства, не являющихся собственностью предприятия).

Прибыль предприятия налогооблагаемая – общая прибыль за вычетом всех налогов, кроме налога на прибыль.

Прибыль предприятия общая – разность между выручкой от реализации товаров и услуг и затратами на их производство и продажу, относимыми в соответствии с законодательством на себестоимость производства продукции.

Прибыль предприятия чистая – налогооблагаемая прибыль за вычетом налога на прибыль.

Прибыль предприятия экономическая – бухгалтерская прибыль за вычетом альтернативных издержек использования ресурсов, являющихся собственностью предприятия.

Прибыльность (доходность) инвестиционного проекта – прирост капитала, который полностью компенсирует общее изменение (уменьшение) покупатель­ной способности денег в течение жизненного цикла проекта (отражающего пери­од времени от начального срока вложений средств в осуществление проекта до момента прекращения его существования на рынке), обеспечивает минимально гарантированный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с реализацией этого проекта. Понятие прибыли в системе инвестиционного проектирования обычно связы­вают с приростом первоначального, истраченного капитала или увеличением бла­госостояния субъекта, вложившего некоторые денежные средства в реализацию инвестиционного проекта.

Проектный анализ – системное исследование проекта, комплексно изучающее взаимосвязанные процессы вложения ресурсов и получения результатов. Исследует методы анализа технических, финансовых аспектов, а также хозяйственных и социальных аспектов общества, призванные способствовать экономическому развитию.

Проектное управление – это управление важными видами деятельности в условиях строгих ограничений по срокам (дедлайн) и качество работ, основанное на принципах проектного подхода. Охватывает с одной стороны решение широкого круга специальных технических, экономических, социальных, экологических и других вопросов, а сдругой стороны – деятельность разных функциональных, линейных подразделений. Это один из типов рефлексивного управления, т.е. управления над управлением.

Проектный цикл –  период времени, включающий продолжительность инвестиционной и эксплуата­ционной фаз реализации проекта.

Разводнение акционерного капитала – это продажа акций внешнему инвесто­ру или выпуск акционерным обществом новых акций, распределяемых между управленческим персоналом, работниками данного предприятия или продавае­мых по цене ниже рыночного курса.

Расчет эффективности инвестиций представляет собой процесс определения конечных экономических результатов от реализации подлежащих использова­нию капитальных вложений. При этом могут быть использованы различные по­казатели, характеризующие конечный результат, получаемый от использования инвестиций. К таким показателям могут относиться: чистый дисконтированный доход (или, лучше, чистая приведенная стоимость), внутренняя норма доходности, дисконтированный срок окупаемости инвестиций, индекс рентабельности исполь­зования капитала и др.

Расчетный период – период времени, в течение которого производится учет денежных потоков, генерируемых проектом и используемых при определении показателей оценки эффек­тивности его реализации.

Риск инвестиционного проекта – это столь же вероятная возможность непо­лучения (недостижения) результатов, планируемых его участниками.

Риски инвестиционные систематические – виды инвестици­онных рисков, присущие рынку в целом.

Риски инвестиционные специфические – виды инвестицион­ных рисков, свойственные конкретным компаниям – реципиен­там инвестиций.

Риск несистематический – часть инвестиционного риска, проистекающего из неконтролируемых или случайных событий, но устранимого путем диверсифи­кации (т.е. посредством приобретения на фондовой бирже не одного наименова­ния высокодоходной ценной бумаги, а некоторого их набора).

Роялти – периодические выплаты лицензиатом через согласованные с лицен­зиаром интервалы времени лицензионного вознаграждения, осуществляемые в течение действия лицензионного соглашения, начиная с момента выпуска гото­вой продукции (оказания услуг). Эти выплаты могут производиться в виде отчислений от стоимости произведенной продукции (оказанной услуги), или в форме процента от суммы оборота по продажам, или от суммы прибыли, или в виде сборов с единицы производимой по лицензии готовой продукции (оказан­ной услуги). Ставка роялти может находиться в пределах от 1 до 12%. Однако чаще всего она колеблется от 2 до 6%.

Сальдо денежного потока (синонимы – финансовый итог, cash flow) – разность между денежными поступлениями и де­нежными выплатами.

Синергетический эффект – эффект от взаимодействия раз­личных факторов, превышающий сумму эффектов от воздей­ствия на рассматриваемый объект каждого фактора в отдель­ности.

Смешанное государственно-коммерческое финансирование инвестиционных проектов – выделение из государственного бюджета части денежных средств на поддержку приоритетного инвестиционного проекта в объеме и на условиях, предусмот­ренных действующим законодательством.

Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности – амортизационные отчисления, нераспределен­ная прибыль фирмы и уставный капитал.

Соглашение о разделе продукции – договор, в соответствии с которым Российская Федерация предоставляет субъекту пред­принимательской деятельности на возмездной основе и на оп­ределенный срок исключительные права на поиск, разведку, до­бычу минерального сырья на участке недр, указанном в согла­шении, и на ведение связанных с этим работ, а инвестор обязу­ется осуществить проведение указанных работ за свой счет и на свой риск.

Спрэд – это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса.

Срок окупаемости (синоним – период возмещения) – мини­мальный период времени реализации проекта, в течение кото­рого чистый дисконтированный доход становится положи­тельным.

Срок окупаемости основной – период времени от начала экс­плуатации объекта до окупаемости инвестиционных вложений, определяемый при условиях отсутствия ущербов от заморажи­вания инвестиций и недобора чистой прибыли.

Стабилизационная оговорка – нераспространение на инве­сторов налоговых новаций, ухудшающих условия инвестирова­ния в течение периода реализации начатых инвестиционных проектов.

Ставка рефинансирования – процентная ставка, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим бай­кам. Устанавливается советом директоров Центрального банка.

Стоимость капитала – это норма прибыли, определяющая ценность распоря­жения капиталом в течение определенного периода времени (в пределах года).

Стратегия защитная покупки опциона пут – стратегия, предусматривающая покупку опциона пут на ценные бумаги, находящиеся в инвестиционном портфеле.

Стратегия покрытых позиций – стратегия, предусматривающая покупку оп­циона колл на ценные бумаги, находящиеся в инвестиционном портфеле.

Стратегирование (стратегическое планирование) – это процесс создания и реализации на практике программы планов действий, мероприятий и проектов, связанных в пространстве (по исполнителям) и во времени (по срокам), нацеленных на выполнение поставленных стратегических задач. Его результатом является расчет траектории наилучшего использования ресурсов сейчас для максимизации движения в желаемом (заданном) направлении. В советский период называлось комплексным научно-техническим и социально-экономическим прогнозированием.

Субвенции – бюджетные средства, предоставляемые бюдже­ту другого уровня бюджетной системы Российской Федерации или юридическому лицу на безвозмездной и безвозвратной ос­новах на осуществление определенных целевых расходов.

Субсидии – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ, физическому или юридическому лицу на условиях долевого финансирования це­левых расходов.

Технологическая структура основных фондов – процентное соотношение стоимости зданий, сооружений, машин и оборудо­вания, транспортных средств и прочих основных фондов на ба­лансе предприятий и организаций.

Точка безубыточности – минимальный объем продаж (в натуральном выражении), при котором все расходы по произ­водству и реализации продукции покрываются полученной выручкой.

Трансакционные издержки – затраты времени и финансовых ресурсов на сбор и обработку информации, проведение пере­говоров и принятие решения, обеспечение контроля и юридиче­ской защиты выполнения контракта.

Ущерб от замораживания инвестиций - разность фактиче­ской и предусмотренной проектом сумм дисконтированных ин­вестиционных вложений, осуществляемых на предынвестиционной и инвестиционной стадиях.

Факторинг – переуступка предприятием своей дебиторской задолженности с целью ускорения ее оборачиваемости специа­лизированной фактор-фирме.

Федеральная адресная инвестиционная программа – состав­ная часть федерального бюджета на очередной финансовый год, включающая программную часть, т.е. объемы расходов на госу­дарственные капитальные вложения, предусматриваемые на реализацию федеральных и ведомственных целевых программ (подпрограмм), и непрограммную часть, состоящую из конкрет­ных проектов, не включенных в состав целевых программ, но по разным причинам сохраняющих статус приоритетных и одоб­ренных либо Президентом РФ, либо Правительством РФ.

Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта представляют собой денеж­ные средства, имеющиеся в его распоряжении.

Финансовые институты – организации, которые принимают вклады и предостав­ляют клиентам привлеченные деньги в долг или инвестируют в иных формах.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта – обеспечение такой структуры денежных потоков на каждом шаге расчета, при которой имеется достаточное количество де­нег для продолжения рассматриваемого проекта.

Финансово-промышленная группа – совокупность юридиче­ских лиц, действующих как основное и дочерние общества, либо полностью, или частично объединивших свои материаль­ные и нематериальные активы на основе договора в целях тех­нологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ.

Хеджирование – это страхование от риска изменения цен путем занятия на параллельном рынке противоположной позиции.

Хеджирование в портфельном инвестировании – это включение в портфель производных финансовых инструментов, доходность которых противоположна доходности основных активов портфеля. Хеджирование используется для того, чтобы ограничить потери при неблагоприятном развитии рыночной ситуации. При этом снижение риска инвестиционного портфеля достигается за счет сниже­ния его ожидаемой доходности.

Хеджированный портфель – инвестиционный портфель, составленный из длинной позиции в акциях и короткой позиции в опционе колл.

Хеджирование:

  • дает возможность застраховать себя от возможных потерь к начальному мо­менту ликвидации сделки, заключенной на определенный срок;
  • обеспечивает повышение гибкости и эффективности коммерческих операций;
  • способствует снижение затрат на финансирование торговли реальными товарами;
  • позволяет уменьшить риски сторон, а именно: потери от изменения цен на товар компенсируются выигрышем по фьючерсам.

Хеджирование на нейтральном рынке – стратегия хеджевого фонда, заключа­ющаяся в равном инвестировании в длинные и короткие позиции с ориентацией на пики цен различных акций.

Целевая программа – увязанный по задачам, ресурсам и сро­кам осуществления комплекс научно-исследовательских, опыт­но-конструкторских, производственных, социально-экономиче­ских, организационно-хозяйственных и других мероприятий, обеспечивающих эффективное решение задач в области госу­дарственного, экономического, экологического, социального и культурного развития Российской Федерации.

Цена капитала – это отношение общей суммы средств, которую надо упла­тить за право пользования определенным объемом привлекаемых финансовых ресурсов, к величине этого объема. Выражается цена капитала в процентах, на­пример, если заемщик уплатил кредитору 14 000 руб. за право пользования в тече­ние года денежными средствами в объеме 70 000 руб., то цена капитала соста­вит: (14 000 : 70 000) × 100 = 20%. Цена капитала может существенно повлиять на показатель эффективности ин­вестиционного проекта. Зная стоимость капитала, привлекаемого из различных ис­точников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала. Сравнивая ее с различными ставками доходности, можно принять экономически обоснованное решение, связанное с выбором наиболее эффективного варианта финансирования инвестиционного проекта.

Ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имуществен­ные и обязательственные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценность инвестиционного проекта – разность между приростом экономи­ческого эффекта от его реализации и уровнем изменения затрат после его осуще­ствления.

Человеческий капитал – это «капитал» отдельного работника, который про­является в форме интеллектуальных потенциальных врожденных способностей, талантов и приобретенных навыков, полученных в процессе образования, приоб­ретения квалификации, а также в процессе практической деятельности человека. Его эффективное использование обеспечивает владельцу определенный доход.

Чистый дисконтированный доход – превышение интеграль­ных (за расчетный период времени) дисконтированных денеж­ных поступлений над интегральными дисконтированными де­нежными выплатами, обусловленными реализацией инвестици­онного проекта.

Шаги расчета – временные отрезки, на которые разбивается расчетный период для агрегирования денежных потоков.

Экономическая эффективность – отношение экономическо­го эффекта к необходимым для его получения затратам, харак­теризуемое такими показателями, как уровень рентабельности, доход в расчете на единицу вложенного капитала, производи­тельность труда и т.д.

Экономический эффект – абсолютная величина экономиче­ского результата, для характеристики которого используются такие показатели, как объем продаж, прибыль, сальдо денежно­го потока и т.д.

Экономический и технический (или физический) сроки службы проекта. С технической точки зрения проблема определения срока жизни инвестици­онного проекта может быть определена по сроку службы используемого в про­цессе производства технологического оборудования. При этом срок службы производственного или иного оборудования определяется производителем на этапе его проектирования и отражается в паспорте. Экономический срок жизни инвестиционного проекта может не совпадать с техническим сроком по двум причинам: производственная мощность предприятия используется неудов­летворительно (загрузка составляет, например, менее 50% из-за отсутствия спроса на продукцию) и вследствие высокого морального износа оборудова­ния. Поэтому в целях получения достоверной оценки эффективности инвести­ционного проекта желательно, чтобы и технический и экономический сроки службы были примерно одинаковыми.

Экономический и налоговый сроки службы. Рассмотренный выше срок служ­бы инвестиционного проекта очень редко совпадает с налоговым сроком службы, в течение которого имущество амортизируется. Действительно, продолжительность налогового срока определяется государством, учитывающим разные обстоятель­ства (отрасль, характер оборудования, рекомендуемые методы начисления аморти­зации и т.д.). Между тем продолжительность налогового срока в той или иной мере влияет на инвестиционный расчет, так как этот срок является одним из парамет­ров, определяющих экономию на налоге, которую может получить предприятие.

Энтропия – количественная мера неопределенности харак­теристики или совокупности характеристик системы.

Эффективность инвестиционного проекта бюджетная – система показателей, характеризующих целесообразность реа­лизации проекта для бюджетов различных уровней (определя­ется в случае использования бюджетных средств для финанси­рования инвестиций по проекту).

Эффективность инвестиционного проекта коммерческая – система показателей, характеризующих целесообразность реа­лизации проекта для предприятия-инициатора и (или) внешне­го частного инвестора.

Эффективность инвестиционного проекта общественная – система показателей, учитывающих социально-экономические последствия осуществления проекта, включая внешние эффек­ты и общественные блага, и характеризующих целесообраз­ность его осуществления для общества в целом.

Явные издержки – затраты на оплату факторов производст­ва, не являющихся собственностью предприятия.

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

Wednesday, 28 August 2019 09:15

Заключение

There is no translation available.

В заключение хотелось бы еще раз остановиться на основных моментах работы.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Под долгосрочными инвестициями в основные средства (капитальными вложениями)  понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения могут осуществляться в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Так, показатель чистого приведенного дохода NPV характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности PI является относительным показателем.  Характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности.

При составлении бюджета капитальных вложений приходится учитывать ряд ограничений. Например, имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности  в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно. В этом случае необходимо отобрать для реализации проекты так, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования.  Как правило, основной целевой установкой в подобных случаях является максимизация суммарного NPV.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок в инвестиционном проектировании не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

И в заключении отметим, что выбор и принятие эффективного решения в любой области – это искусство. Принятие любого адекватного решения невозможно без обладания достоверной информацией, в том числе экономической. Достоверность информации в ов многом определяется как пониманием сути протекающих экономических процессов, так и знанием конкретных методик и подходов. Таким образом, знание «формул» и понимание их сути может способствовать движению к вершине профессионализма, несмотря на сложно оспариваемое утверждение, что «на вершине нет формул».

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

There is no translation available.

Рассмотренными в предыдущих разделах примерами, естественно, не исчерпывается множество ситуаций, когда приходится принимать во внимание различные ограничения. Кроме того, понятно, что далеко не каждая ситуация, встречающаяся на практике, может быть описана достаточно строгими аналитическими зависимостями. Также очевидным является факт, что любая подобная формализация всегда сопровождается некоторыми условностями и дополнительными ограничениями, осложняющими использование рассмотренных критериев. Приведем еще один пример, показывающий, что традиционные рекомендации, в частности, в отношении показателя РI не всегда оправданны.

Пример. Предприятие имеет возможность инвестировать ежегодно не более 20 млн руб. Кроме того, все доходы от дополнительно реализованных инвестиционных проектов могут использоваться для целей инвестирования. На момент анализа являются доступными следующие независимые проекты (см. табл. 12.12).

Таблица 12.12

Проект

Год 0

Год 1

Год 2

А

-20

25

7

В

-15

4

30

С

-5

8

8

D

-

-45

69

Необходимо составить инвестиционный портфель, если цена источников финансирования равна 12 %. Прежде чем приступить к формированию портфеля, следует рассчитать значения критериев NPV и РI для каждого проекта при цене капитала, СС = 12 % (см. табл. 12.13).

Таблица 12.13

Проект

NPV

РI

А

7,9

1,40

В

12,5

1,83

С

8,5

2,70

D

15,6

1,37

Следует отметить, что критерий PI в данном случае рассчитывается как отношение приведенных стоимостей денежных притоков (IF) и денежных оттоков (OF), причем расчет ведется на конец года 0. В частности, для проекта D:

PV (IF ) = 69/(1+0,12)2=55,0 млн. руб., PV (OF ) = 45/(1+0,12) = 40,1 млн. руб. Таким образом, РI проекта D составляет 1,37.

По критерию NPV все проекты являются приемлемыми. Показатель РI дает возможность ранжировать их по степени предпочтительности: С, В, А, D. Что касается составления портфеля капиталовложений, то число вариантов здесь ограничено.

Поскольку объем капиталовложений нулевого года ограничен 20 млн. руб., предприятие может принять либо проект А, либо комбинацию проектов В и С. С позиции показателя РI комбинация проектов В и С более выгодна,  суммарный NPV в этом случае равен 21 млн. руб. С другой стороны, принятие этой комбинации делает невозможным реализацию проекта D: предприятие не будет иметь источников средств в достаточном объеме, так как сумма, на которую может рассчитывать предприятие, равна 32 млн. руб. (20 млн. руб. из запланированных источников и 12 млн. руб., генерируемых проектами В и С). Если же будет принят проект А, то к концу первого года у предприятия появятся средства и для принятия проекта D: 20 млн. руб. из запланированных источников плюс 25 млн. руб., генерируемых проектом А. Речь идет о выборе между комбинацией (В+С), с одной стороны, и комбинацией (А+D) - с другой. Поскольку вторая комбинация обеспечивает большее значение совокупного NPV (7,9 + 14,8 = 22,7 млн. руб.), то она является более предпочтительной. Таким образом, показатель РI в рассматриваемом случае не срабатывает, и приходится прибегать к критерию NPV. 

Контрольные вопросы и задачи

  1. Охарактеризуйте способы реализации многокртериального выбора проектов по результирующим параметрам?
  2. Охарактеризуйте критерии Вальда.
  3. Охарактеризуйте критерий Сэвиджа.
  4. Охарактеризуйте критерий Гурвица.
  5. Поясните порядок оптимизаций проектов поддающихся дроблению (пространственная оптимизация бюджета).
  6. Поясните порядок оптимизаций проектов неподдающихся дроблению (пространственная оптимизация бюджета).
  7. Сформулируйте условия при которых, проводится временная оптимизация бюджета.
  8. Поясните особенности оптимизации бюджета в условиях реинвестиирования доходов        

Задачи. Модели эффективности

Используя  различные модели эффективности оцените, варианты инвестиционных вложений. Проранжировать различные варианты по выбранным критериям эффективности.

Проект

NPV

РI

А

7,9

1,40

В

12,5

1,83

С

8,5

2,70

D

15,6

1,37

ris12.14

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

Wednesday, 28 August 2019 08:55

Временная оптимизация

There is no translation available.

Временная оптимизация бюджета капиталовложений может проводиться, если:

  • общая сумма финансовых ресурсов, доступных в планируемом году, ограничена сверху;
  • имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно. Однако в году, следующем за планируемым, оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;
  • требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам.

В основу методики временной оптимизации инвестиционного портфеля положен расчет специального индекса по каждому проекту, характеризующего относительную потерю NPV в случае отсрочки исполнения проекта на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год. Очевидно, что ключевую роль в данной методике вновь играет показатель РI. Рассмотрим пример.

Пример. В условиях примера для проектов,  поддающихся дроблению, необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель на два года, если объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой  70 млн. руб.

Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год (см. табл. 12.10).

Таблица 12.10

Проект

NPV в году 1

Дисконти-рующий множитель при r =10 %

NPV в году 0

Потеря

в NPV

Величина отложенных на год

инвестиций

Индекс

возможных

потерь

А

2,51

0,9091

2,28

0,23=2,51-2,28

30

0,0077 = 0,23/30

В

2,68

0,9091

2,44

0,24

20

0,0120

С

4,82

0,9091

4,38

0,44

40

0,0110

D

1,37

0,9091

1,25

0,12

15

0,0080

 Индекс возможных потерь показывает величину относительных потерь, если  исполнение проекта отложено на год. Наименьшие потери при этом будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом,  портфель первого года должен включить проекты В и С в полном объеме, а также часть проекта D; оставшуюся часть проекта D и проект А следует включить в портфель второго года (см. табл. 12.11).

Таблица 12.11

Проект

Величина

инвестиций

Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

NPV

а) инвестиции в году 0

     

В

20

100

2,68

С

40

100

4,82

D

10

67=10/15

0,92=1,37×0,67

Всего

70

 

8,42

б) инвестиции в году 1

     

D

5

33

0,41=1,25× 0,33

A

30

100

2,28=2,51×0,9091

Всего

35

 

2,69

Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 11,11 млн. руб. (8,42 + 2,69), а общие потери составят 0,27 млн. руб. (2,51 + 2,68 + 4,82 +1,37 -11,11) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

There is no translation available.

Пространственная оптимизация бюджета капиталовложений проводится при наличии определенных условий:

  • общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (например, год) ограничена сверху;
  • имеется несколько независимых проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы;
  • требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

На первый взгляд, в портфель нужно включить все проекты с максимальным значением NPV. Такое решение является самым простым, но не обязательно оптимальным. Кроме того, если число конкурирующих проектов велико, то перебор вариантов на предмет соответствия ограничению по объему суммарных инвестиций может быть достаточно утомительным, если это проводится «в рукопашную».

В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые проекты или нет, возможны различные способы решения данной задачи. Рассмотрим их последовательно.

Рассматриваемые проекты поддаются дроблению. Допустим, что рассматриваемые проекты поддаются дроблению, т. е. можно реализовать не только полностью каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть (при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений). Так как в этом случае объем инвестиций по любому проекту может быть сколь угодно малым, максимальный суммарный эффект достигается при наибольшей эффективности использования вложенных средств. Выше отмечалось, что показателем, характеризующим эффективность использования каждого инвестированного рубля, является РI. При прочих равных условиях проекты, имеющие наибольшие значения РI, являются более предпочтительными с позиции отдачи на инвестированный капитал.

Порядок оптимизации следующий:

  • для каждого проекта рассчитывается PI;
  • проекты упорядочиваются по убыванию РI;
  • в инвестиционный портфель включаются первые k проектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием;
  • очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

Рассмотрим пример.

Пример. Предприятие имеет возможность инвестировать а) до 55 млн. руб.; б) до 90 млн. руб., при этом цена источников финансирования составляет 10%.

 Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты:

проект А: -30,    6,    11,    13,    12;

проект В: -20,    4,     8,     12,     5;

проект С: -40,   12,   15,    15,    15;

проект D: -15,    4,     5,     6,      6.

Рассчитаем чистый приведенный доход (NPV), IRR и индекс рентабельности (РI) для каждого проекта:

проект А: NPV = 2,51; PI = 1,084; IRR = 13,4 %

проект В: NPV = 2,68; PI = 1,134; IRR = 15,6 %

проект С: NPV = 4,82; PI = 1,121; IRR = 15,3 %

проект D: NPV = 1,37; PI = 1,091; IRR = 13,9 %.

Таким образом, по убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, A.

Наиболее оптимальная структура бюджета капиталовложений для варианта (а) представлена в таблице 12.6:

Таблица 12.6.

Проект

Величина инвестиций

Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

NPV

В

20

100,0

2,68

С

35

87,5

4,22

Всего

55

 

6,90

Можно проверить, что любое другое сочетание ухудшает результаты - уменьшает суммарный NPV. В частности, проверим вариант, когда проект С,  как имеющий наивысший NPV, в полном объеме включается в портфель (см. табл. 12.7.).

Таблица 12.7.

Проект

Величина инвестиций

Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

NPV

С

40

100,0

4,82

В

15

75,0

2,01

Всего

55

 

6,83

Таким образом, действительно была найдена оптимальная стратегия формирования инвестиционного портфеля. Наиболее оптимальная структура инвестиционного портфеля для варианта (б) представлена в таблице 12.8.

Таблица 12.8

Проект

Величина инвестиций

Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

NPV

В

20

100,0

2,68

С

40

100,0

4,82

D

15

100,0

1,37

A

15

50,0

1,26

Всего

90

 

10,13

Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению. Если рассматриваемые проекты дроблению не поддаются, оптимальную структуру бюджета капиталовложений определяют перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация,  максимизирующая суммарный NPV,  будет оптимальной. Рассмотрим пример.

Пример. По условию предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений составляет 55 млн руб. и проекты не поддаются дроблению.

Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+В, A+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта (см. табл. 12.9.).

Таблица 12.9.

Вариант

Суммарные инвестиции

Суммарный NPV

А + В

50 (30 + 20)

5,19 (2,51 + 2,68)

А + D

45(30+15)

3,88 (2,51 + 1,37)

В + D

35(20+15)

4,05 (2,68 + 1,37)

С + D

55(40+15)

6,19 (4,82 + 1,37)

Итак, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

There is no translation available.

Довольно часто при составлении бюджета капитальных вложений приходится учитывать ряд ограничений. Например, имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности  в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно. В этом случае необходимо отобрать для реализации проекты так, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования.  Как правило, основной целевой установкой в подобных случаях является максимизация суммарного NPV. Рассмотрим наиболее типовые ситуации, требующие оптимизации распределения инвестиций. Более сложные задачи оптимизации инвестиционных портфелей решаются с помощью методов линейного программирования.

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"

Page 1 of 112

Общая информация

Оглавление

Предисловие

Введение

Менеджмент организации: основные понятия

Становление и развитие теории и практики менеджмента

Организация как объект управления

Организационные отношения в управлении

Организация: построение структуры управления

Стратегическое планирование

Коммуникации в управлении организацией

Управленческие решения в организации

Мотивация деятельности в организации

Осуществление контроля в организации

Лидерство в организации

Человек в организации

Управление конфликтом в организации

Менеджмент подсистем в организации

Рекомендуемая литература