Учебники и пособия

Временная оптимизация

There is no translation available.

Временная оптимизация бюджета капиталовложений может проводиться, если:

  • общая сумма финансовых ресурсов, доступных в планируемом году, ограничена сверху;
  • имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно. Однако в году, следующем за планируемым, оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;
  • требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам.

В основу методики временной оптимизации инвестиционного портфеля положен расчет специального индекса по каждому проекту, характеризующего относительную потерю NPV в случае отсрочки исполнения проекта на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год. Очевидно, что ключевую роль в данной методике вновь играет показатель РI. Рассмотрим пример.

Пример. В условиях примера для проектов,  поддающихся дроблению, необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель на два года, если объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой  70 млн. руб.

Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год (см. табл. 12.10).

Таблица 12.10

Проект

NPV в году 1

Дисконти-рующий множитель при r =10 %

NPV в году 0

Потеря

в NPV

Величина отложенных на год

инвестиций

Индекс

возможных

потерь

А

2,51

0,9091

2,28

0,23=2,51-2,28

30

0,0077 = 0,23/30

В

2,68

0,9091

2,44

0,24

20

0,0120

С

4,82

0,9091

4,38

0,44

40

0,0110

D

1,37

0,9091

1,25

0,12

15

0,0080

 Индекс возможных потерь показывает величину относительных потерь, если  исполнение проекта отложено на год. Наименьшие потери при этом будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом,  портфель первого года должен включить проекты В и С в полном объеме, а также часть проекта D; оставшуюся часть проекта D и проект А следует включить в портфель второго года (см. табл. 12.11).

Таблица 12.11

Проект

Величина

инвестиций

Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

NPV

а) инвестиции в году 0

     

В

20

100

2,68

С

40

100

4,82

D

10

67=10/15

0,92=1,37×0,67

Всего

70

 

8,42

б) инвестиции в году 1

     

D

5

33

0,41=1,25× 0,33

A

30

100

2,28=2,51×0,9091

Всего

35

 

2,69

Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 11,11 млн. руб. (8,42 + 2,69), а общие потери составят 0,27 млн. руб. (2,51 + 2,68 + 4,82 +1,37 -11,11) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"