6.2. Миссия и цели организации

banner opt

Оптимизация в условиях реинвестирования доходов

Рассмотренными в предыдущих разделах примерами, естественно, не исчерпывается множество ситуаций, когда приходится принимать во внимание различные ограничения. Кроме того, понятно, что далеко не каждая ситуация, встречающаяся на практике, может быть описана достаточно строгими аналитическими зависимостями. Также очевидным является факт, что любая подобная формализация всегда сопровождается некоторыми условностями и дополнительными ограничениями, осложняющими использование рассмотренных критериев. Приведем еще один пример, показывающий, что традиционные рекомендации, в частности, в отношении показателя РI не всегда оправданны.

Пример. Предприятие имеет возможность инвестировать ежегодно не более 20 млн руб. Кроме того, все доходы от дополнительно реализованных инвестиционных проектов могут использоваться для целей инвестирования. На момент анализа являются доступными следующие независимые проекты (см. табл. 12.12).

Таблица 12.12

Проект

Год 0

Год 1

Год 2

А

-20

25

7

В

-15

4

30

С

-5

8

8

D

-

-45

69

Необходимо составить инвестиционный портфель, если цена источников финансирования равна 12 %. Прежде чем приступить к формированию портфеля, следует рассчитать значения критериев NPV и РI для каждого проекта при цене капитала, СС = 12 % (см. табл. 12.13).

Таблица 12.13

Проект

NPV

РI

А

7,9

1,40

В

12,5

1,83

С

8,5

2,70

D

15,6

1,37

Следует отметить, что критерий PI в данном случае рассчитывается как отношение приведенных стоимостей денежных притоков (IF) и денежных оттоков (OF), причем расчет ведется на конец года 0. В частности, для проекта D:

PV (IF ) = 69/(1+0,12)2=55,0 млн. руб., PV (OF ) = 45/(1+0,12) = 40,1 млн. руб. Таким образом, РI проекта D составляет 1,37.

По критерию NPV все проекты являются приемлемыми. Показатель РI дает возможность ранжировать их по степени предпочтительности: С, В, А, D. Что касается составления портфеля капиталовложений, то число вариантов здесь ограничено.

Поскольку объем капиталовложений нулевого года ограничен 20 млн. руб., предприятие может принять либо проект А, либо комбинацию проектов В и С. С позиции показателя РI комбинация проектов В и С более выгодна,  суммарный NPV в этом случае равен 21 млн. руб. С другой стороны, принятие этой комбинации делает невозможным реализацию проекта D: предприятие не будет иметь источников средств в достаточном объеме, так как сумма, на которую может рассчитывать предприятие, равна 32 млн. руб. (20 млн. руб. из запланированных источников и 12 млн. руб., генерируемых проектами В и С). Если же будет принят проект А, то к концу первого года у предприятия появятся средства и для принятия проекта D: 20 млн. руб. из запланированных источников плюс 25 млн. руб., генерируемых проектом А. Речь идет о выборе между комбинацией (В+С), с одной стороны, и комбинацией (А+D) - с другой. Поскольку вторая комбинация обеспечивает большее значение совокупного NPV (7,9 + 14,8 = 22,7 млн. руб.), то она является более предпочтительной. Таким образом, показатель РI в рассматриваемом случае не срабатывает, и приходится прибегать к критерию NPV. 

Контрольные вопросы и задачи

  1. Охарактеризуйте способы реализации многокртериального выбора проектов по результирующим параметрам?
  2. Охарактеризуйте критерии Вальда.
  3. Охарактеризуйте критерий Сэвиджа.
  4. Охарактеризуйте критерий Гурвица.
  5. Поясните порядок оптимизаций проектов поддающихся дроблению (пространственная оптимизация бюджета).
  6. Поясните порядок оптимизаций проектов неподдающихся дроблению (пространственная оптимизация бюджета).
  7. Сформулируйте условия при которых, проводится временная оптимизация бюджета.
  8. Поясните особенности оптимизации бюджета в условиях реинвестиирования доходов        

Задачи. Модели эффективности

Используя  различные модели эффективности оцените, варианты инвестиционных вложений. Проранжировать различные варианты по выбранным критериям эффективности.

Проект

NPV

РI

А

7,9

1,40

В

12,5

1,83

С

8,5

2,70

D

15,6

1,37

ris12.14

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. //  Санкт-Петербург, Лань, 2018. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению "Инвестиционное проектирование: основы теории и практики"


  • Общая информация

    Оглавление

    Предисловие

    Введение

    Менеджмент организации: основные понятия

    Становление и развитие теории и практики менеджмента

    Организация как объект управления

    Организационные отношения в управлении

    Организация: построение структуры управления

    Стратегическое планирование

    Коммуникации в управлении организацией

    Управленческие решения в организации

    Мотивация деятельности в организации

    Осуществление контроля в организации

    Лидерство в организации

    Человек в организации

    Управление конфликтом в организации

    Менеджмент подсистем в организации

    Рекомендуемая литература